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销售成本的提高仍是最大的原因。2018年Q4，拼多多以促销补贴活动和品牌推广为主的销售费用为60.24亿元，较2017年同比增长699%。2018年全年，平台销售费用为134.418亿元，较2017年同比增长了900%。技术是平台深入推进“双打行动”的利器。Q4季度，拼多多投入研发费用增加至5.252亿元，较2017年同期同比增长901%；2018年全年，拼多多投入研发费用11.161亿元，较2017年同比增长764%。该部分投入主要为人才、算法、系统等“无形资产”。

长期来看， 曹妃甸及如东 LNG 接收站的潜在剥离可能是又一大风险点。中长期估值体系将贴近下游城燃公司。与下游城燃龙头公司相比， 昆仑目前的估值有较大折价（ 19E P/E： 昆仑 8.2x vs 同业 16-18x） ， 一方面因为天然气管道、 LNG 接收站和 LNG 工厂等业务拉低了平均估值， 另一方面因为资产剥离风险抑制股价。 我们认为中长期国家管道公司带来的负面影响消退后、 叠加中石油大力发展天然气下游业务， 低估值业务剥离、 天然气销售业务占比提升， 昆仑将成为较为纯粹的天然气下游公司， 长期的估值水平将持续提升， 并向同业城市燃气公司靠拢。

据俄罗斯卫星通讯社8月1日援引EurekAlert！网站消息称，科学家们结合预计进入大气的温室气体排放量、人适应变化环境的能力和不同国家的人口密度制定出一个电脑模型。按照最悲观的推测，澳大利亚布里斯班、悉尼和墨尔本将会更经常发生天气灾难致死事件，较1971年至2010年期间增长471%。印度、希腊、日本和加拿大的死亡人数将大大增加。火灾和干旱等伴生自然灾害会使局面更加糟糕。

丰富的商品和服务带动了拼多多的营收增长。2018年Q4，拼多多实现营收56.539亿元，较2017年同期的11.794亿元同比增长379%，较Q3的33.724亿元环比增长68%；2018年全年，拼多多实现营收131.20亿元，较2017年同期的17.441亿元同比增长652%。

随后10月29日，光大信托立即向浙江翰晟发出《提前还款通知书》，因《信托贷款合同》项下的贷款本息全部立即到期，要求浙江翰晟在10月29日前（含）将全部本息支付至指定信托专户。10月30日，光大信托就向迈科期货发出《权利财产转移通知书》，向万家乐发出《债权转让通知书》，将该信贷合同项下所有权利、义务、权益和利益转让给迈科期货。

“成为市场无可伦比的电商平台”是黄峥在财报会议中对拼多多的期许，要与消费者之间建立起互动互联的关系则是电商转向社交化的逻辑产物。过去3年里，拼多多是抓住这波红利起势的幸运儿，也一直在强调这种打法在阿里、京东等巨头把持的电商格局突围下的必要性。