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这一年股市的走好也跟宏观经济的走好密不可分，毕竟股市是宏观经济的晴雨表。当年“去库存”和“去杠杆”的要求下，杠杆的乾坤大挪移在居民部门和企业部门之间发生，我国工业企业负债率得到一定控制，同时居民部门新增负债余额迅速攀升，其流向主要还是地产。地产作为周期之母，其拉升使略显疲态的中国经济再次进入增长通道。

产业结构调整导致经常项目顺差萎缩。1998~2011年，我国三大产业维持“二、三、一”的结构，第二产业占比领先，导致货物贸易顺差增大，不断拉升经常项目顺差。从2012年起，以服务业为代表的第三产业对经济增长的贡献率逐渐增强，占比达45%，并逐渐超过第二产业。同时，服务贸易持续逆差扩大，导致我国经常项目顺差出现持续下滑。

第二，A股沉疴已久，在保护投资者方面长期缺位，市场操纵、内幕交易、清仓减持、重组套利和利益输送等现象屡禁不止。因此A股亟需改革机制，加强监管。第三，中央对A股扩大直接融资寄予厚望。党的十九大报告指出目前我国间接融资占比过高，直接融资不足。不断扩张的间接融资滋生了金融风险，也推高了实体的融资成本，因此需通过证券市场更好地推动直接融资的发展。

宋垚：债券市场利率走势根本上还是由基本面决定，我们以10年国债收益率分位数与合成的宏观指数分位数相减计算分位差，如果出现明显偏离，就说明利率相对基本面的锚定价错误，这种分位差在市场牛熊拐点的时候非常明显。从去年10月份开始到今年2月份都是比较稳定的，分位差在20%-26%之间波动，安全边际比较高，但近期债市大涨后，分位差降至8%以内，如果趋势性行情不能延续，当前进场追涨的风险明显增大。后续如果能看到资金面重回宽松，基本面调头向下等信号，可以再介入波段交易，总体来说，目前这个市场是且战且退的格局。

据此次披露的信息显示，上航国旅近年来业绩浮动较为明显。2015年，公司总资产为5.93亿元，实现营业收入32.12亿元，净利润亏损2852.89万元。2016年，公司总资产为4.66亿元，实现营业收入26.98亿元，净利润亏损1804.72万元。2017年，公司总资产为5.02亿元，实现营业收入23.16亿元，实现净利润2683.27万元。虽然公司2017年净利润扭亏，但最新一期财务数据却重陷“亏损”泥潭。截至2018年11月30日，上航国旅总资产为4.7亿元，实现营业收入23.06亿元，净利润亏损1302.94万元。

下方安全边际逐步显现目前氧化铝价格保持坚挺，主要是由于国内采暖季政策预期犹存，此外，铝土矿呈现持续趋紧态势，国内部分地区如山西、河南加大对铝土矿开采秩序的整顿力度，导致国内矿供应出现紧张局面。亚洲金属网统计数据显示，铝土矿价格半年涨幅高达25%，而近期部分氧化铝厂弹性生产，进一步反映出铝土矿供给不足以及氧化铝挺价意愿较强，可以预计氧化铝价格易涨难跌。以目前的生产成本计算，氧化铝市场价格保持在3000元/吨左右，后期大概率继续向上，目前国内铝企业电力成本在0.28—0.34元/吨区间。