枫林长空@竹林听风

我今天要讨论的问题，我想做一个基于我个人的研究，以及我们研究院对于2018年前三季度私募股权行业的回顾性的研究，以这两个研究为基础回顾2018年私募股权行业的情况，从这当中看一看能不能给我们一些启发。我的副标题是我的主题“寻找冬天里的一抹春色”，原因大家也都知道，现在我们都在说这个行业是在冬天，到底冬天是什么情况？我们怎么渡过这个冬天？

事实上，不止于卡洛斯·戈恩撮合成功的雷诺-日产-三菱联盟，其他车企巨头都在寻求合作积极抱团。此前英国的劳斯莱斯、MINI投入宝马怀抱；法拉利、玛莎拉蒂、Jeep、道奇归到了菲亚特旗下。而日前有媒体报道称，现代集团首席执行官郑梦九（ChungMong-Koo）正在密切关注FCA股价，并预期该公司价值下跌将在12个月内触发竞标，其渴望在2019年5月前做出收购决定。虽然现代汽车方面未承认这一传闻。不过，业内有分析认为，假如并购成功，二者组合的新集团将会成为全球最大的汽车制造商，每年产能超出1100万辆，并为FCA在不断增长的亚洲市场，提供立足点以及电动汽车和氢燃料电池技术。

外部扰动而言，我们判断土耳其危机对欧洲的影响有限（全球GDP 1%），意大利债务危机叠加政治风险的发酵才是焦点（美元指数中欧元占60%，欧元下跌，美元走强，冲击新兴市场）。欧央行2018年10-12月将缩减资产购买额度直到停止。欧债危机之后意大利政府“新债偿旧债”的故事将结束，政府偿付能力隐忧。面对纷繁复杂的外部扰动，我们能做好的还是遵循“消费升级”和“科技创新”两条路径发力。 前者和居民可支配收入相关（房贷是掣肘），后者是提升全要素生产力的核心。“改革”和“减税”是市场普遍呼声很高的破题法门，在此过程中，目前的政策基调是托、是防，而不是强刺激，故而托底政策是可以一定程度接受经济数据的合理下行，这与我国目前正逐步转为“消费”拉动总需求的阶段目标是一致的。

中央督察人员对上述两市整改工作推进不力、河长制形同虚设的原因进行了分析，“首先是考核不严。另一方面，是整改不力。大沙河定州段绵延3公里的固体废物绝非短期内形成的，却迟迟得不到解决，引起群众的强烈不满。”针对上述问题，督察组将进一步深入调查，分析原因，做到见事见人见责任，对河长制形同虚设问题将依法严肃处理。

规模情况：当前可转债基金规模合计为156.34亿元。其中，规模“前三甲”的基金公司分别是兴全基金、鑫元基金、长信基金。数据来源：Wind 截至：2018.12.31收益表现：近6个月以来，全市场36只可转债基金取得正收益，表现最好的取得9.36%的收益，最差的业绩为-8.49%，首位相差17.85%。于普通投资人来说，考虑到个券的兑付风险，以及识别风险和条款的难度，通过可转债基金布局是不错的选择。不妨关注中长期业绩较为出色的可转债基金，或将能获得一定回报。

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